益佰制藥1.62億輸血大股東 再6.6億賤賣資產(chǎn)自救

自身財(cái)務(wù)狀況吃緊的益佰制藥(600594.SH)不惜犧牲自身利益向面臨燃眉之急的實(shí)控人伸出了幫扶之手。

近日，公司宣布，擬斥資1.62億元購買公司控股股東、實(shí)控人、董事長竇啟玲及其一致行動人竇雅琪名下的6套房產(chǎn)。

長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，益佰制藥向大股東購買房產(chǎn)的背后是大股東財(cái)務(wù)告急。根據(jù)公司12月20日晚披露的公告，竇啟玲及其一致行動人竇雅琪的股權(quán)質(zhì)押比例高達(dá)99.86%，在公司股價(jià)半年腰斬的背景下，其平倉風(fēng)險(xiǎn)如箭在弦上。

出人意料的是，忙著為大股東救急的益佰制藥自身財(cái)務(wù)也承壓。截至今年9月底，其8.54億元貨幣資金難以覆蓋10.24億元短期債務(wù)。此外，公司還面臨巨額資金投入。

為了緩解資金壓力，益佰制藥出售了兩年前收購的淮南朝陽醫(yī)院全部股權(quán)，溢價(jià)率僅為8.20%。

益佰制藥曾頻繁并購擴(kuò)張，產(chǎn)業(yè)從醫(yī)藥延伸至醫(yī)療服務(wù)。不過擴(kuò)張之后經(jīng)營業(yè)績改善并不明顯。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，去年以來，益佰制藥營業(yè)收入微增，凈利潤從微增到下降37%。

此外，公司應(yīng)收賬款高企，銷售費(fèi)用居高不小。近三年，公司銷售費(fèi)用占營業(yè)收入的一半，其中宣傳推廣費(fèi)接近三分之一。

上周，針對上述問題長江商報(bào)記者按照益佰制藥年報(bào)披露的郵箱發(fā)去了采訪函被退回，多次撥打其電話無人接聽。

購買房產(chǎn)為大股東輸血

益佰制藥逆勢購買房產(chǎn)被貼上了為大股東扶貧的標(biāo)簽。

11月13日，益佰制藥發(fā)布公告稱，公司全資子公司益佰投資擬出資1.62億元收購控股股東、實(shí)際控制人、董事長竇啟玲及一致行動人、公司董事、高級管理人員竇雅琪名下的6套房產(chǎn)。

根據(jù)評估報(bào)告，竇啟玲和竇雅琪申報(bào)6套商品房資產(chǎn)購買金額共計(jì)7200萬元，若按照1.62億元價(jià)格出售，竇啟玲和竇雅琪獲得收益為9000萬元。

相較于年終歲末部分上市公司出售房產(chǎn)等資產(chǎn)，益佰制藥購買資產(chǎn)行為備受市場關(guān)注。益佰制藥解釋購買房產(chǎn)目的為設(shè)立骨科專科醫(yī)院。然而，在今年半年報(bào)中，公司只字未提設(shè)立骨科專科醫(yī)院。不論其購房目的真實(shí)性與否，其最終實(shí)現(xiàn)了替大股東解圍目的。

益佰制藥大股東股權(quán)質(zhì)押平倉風(fēng)似已兵臨城下。12月20日晚，公司發(fā)布了的延期回購公告顯示，實(shí)控人竇啟玲持有23.42%股權(quán)，其女兒竇雅琪持股0.03%，二人合計(jì)持股23.45%。截至當(dāng)日，竇啟玲所持股權(quán)全部質(zhì)押，二人所持的99.86%處于質(zhì)押狀態(tài)。

公告顯示，早從2011年開始，竇啟玲就實(shí)施股權(quán)質(zhì)押融資，隨著不斷補(bǔ)充質(zhì)押，質(zhì)押比例一步步攀高。2015年以來，其最高股價(jià)超過30元，而12月20日，其收盤價(jià)僅為5.61元，跌幅超80%。

值得一提的是，按照1.62億元交易價(jià)，上述房產(chǎn)均價(jià)接近2萬元/平方米。公開資料顯示，周邊寫字樓均價(jià)在1萬元/平方米。益佰制藥的這一交易為大股東輸血的目的過于明顯。

對于評估值大幅高于市場均價(jià)現(xiàn)象，一投行人士向長江商報(bào)記者表示，在評估過程中，無論采取收益法、基礎(chǔ)法還是市場法，基于接受委托因素，其間存在一些人為因素可能。

賤賣并購標(biāo)的補(bǔ)血

忙著為大股東輸血的益佰制藥自身也缺血。

三季報(bào)顯示，截至今年9月底，公司貨幣資金8.54億元，同期短期借款9.71億元、一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債0.53億元。顯然，8.54億元難以覆蓋10.24億元短期債務(wù)。今年前9個(gè)月，公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈流出0.98億元，同比下降120.62%。

此外，公司回血能力放慢。截至三季度末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值為7.10億元，較年初的3.83億元增加了3.27億元，較去年同期的4.83億元增加了2.27億元，增幅為47%。與之對應(yīng)的是，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從去年同期的6.88次降至如今的5.33次，這表明公司回款能力降低。

自身缺血卻舍身為大股東輸血，益佰制藥的補(bǔ)血辦法是出售資產(chǎn)。

12月18日晚，公司公告稱，擬通過深圳聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所以公開掛牌方式轉(zhuǎn)讓所持淮南朝陽醫(yī)院管理有限公司53%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格不低于6.6億元。標(biāo)的股東宋士和已于當(dāng)月13日向公司發(fā)出股權(quán)收購要約書。

淮南朝陽醫(yī)院是益佰制藥重點(diǎn)布局醫(yī)療服務(wù)的內(nèi)容，標(biāo)的為著名的“伽馬刀之父”宋士鵬于1989年創(chuàng)立，宋士鵬與宋士和系兄弟關(guān)系。

2016年，益佰制藥通過收購及增資方式共計(jì)出資6.10億元獲得上述標(biāo)的53%股權(quán)。彼時(shí)，益佰制藥稱，將極大助力公司在腫瘤放療領(lǐng)域拓展，并完善公司“聚焦大腫瘤”戰(zhàn)略的版圖。

標(biāo)的為公司貢獻(xiàn)了不菲利潤。今年上半年，標(biāo)的貢獻(xiàn)的凈利潤為3762.30萬元。益佰制藥將其出售且兩年時(shí)間超過6億元的資金僅溢價(jià)8.2%，年均收益率為4.1%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于年均10%的投資收益率。

銷售費(fèi)用吃掉一半營收

處于輿論中心的益佰制藥經(jīng)營業(yè)績總體不佳。

公開資料顯示，益佰制藥的前身為貴州妙靈制藥，由寇啟玲及其前夫葉湘武等于1995年設(shè)立，2004年，公司成功上市。2009年，隨著葉湘武離職、減持股權(quán)，一直隱身幕后的竇啟玲才走到臺前。

wind數(shù)據(jù)顯示，2010年開始，益佰制藥開始大規(guī)模并購，合計(jì)耗資23.14億元收購了14家公司，涉及醫(yī)藥、醫(yī)療服務(wù)、保健等領(lǐng)域。

不過，產(chǎn)業(yè)鏈的延伸似乎并未給益佰制藥帶來可觀的經(jīng)濟(jì)效益。借助并購，2014年之前，益佰制藥的凈利潤出現(xiàn)了穩(wěn)定增長，但在2015年，凈利潤大降60.42%，從2014年的4.78億元跌至1.89億元。2016年有所反彈，2017年微增0.69%。到了今年前三季報(bào)，營業(yè)收入微增1.29%，為29.11億元，凈利潤為1.96億元，同比下降37.92%，接近去年全年的一半。

益佰制藥盈利能力不佳與其費(fèi)用高企密切相關(guān)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，長期以來，公司銷售費(fèi)用偏高，2013年至2017年的5年間，其銷售費(fèi)用分別為15.28億元、17.47億元、20.45億元、18.37億元、18.35億元，均超過同期營業(yè)收入的一半。其中，2015年凈利潤大降60%，當(dāng)年的銷售費(fèi)用占營業(yè)收入的比例高達(dá)61.91%。今年前9個(gè)月，公司的銷售費(fèi)用與營業(yè)收入的比重為49.43%，略有下降。