千山藥機(jī)危機(jī)500日背后 已被暫停上市

2019年5月10日，曾經(jīng)的大牛股千山藥機(jī)被深交所暫停上市。在實(shí)控人劉祥華“打造千億市值大健康公司”的口號下，多位股東、高管等關(guān)聯(lián)人在轉(zhuǎn)型的并購交易中扮演重要角色。同時(shí)公司管理混亂，劉祥華胞弟劉華山占用數(shù)億元資金給上市公司留下難以彌補(bǔ)的大窟窿，嚴(yán)重?fù)p害了中小股東權(quán)益。

每經(jīng)記者 方京玉 實(shí)習(xí)編輯 湯輝

5月10日，千山藥機(jī)(300216，SZ)收到了深交所下發(fā)的關(guān)于公司股票暫停上市決定。從2018年1月千山藥機(jī)收到證監(jiān)會(huì)調(diào)查通知書，到最后的“暫停上市”決定落地，其中間隔約500天。在這期間，資本市場的投資者們見證了千山藥機(jī)數(shù)十個(gè)銀行賬戶、不動(dòng)產(chǎn)、公司股權(quán)被輪候凍結(jié)，股東股權(quán)質(zhì)押被接連強(qiáng)平，違規(guī)擔(dān)保陸續(xù)爆雷的系列危機(jī)。目前，千山藥機(jī)的總市值僅有13.77億元，距離2015年市值的高點(diǎn)跌去約260億元。

千山藥機(jī)起家于制藥專用設(shè)備，是國內(nèi)主要的注射劑生產(chǎn)設(shè)備供應(yīng)商。2015年開始千山藥機(jī)正式涉足慢病管理，后續(xù)對檢測基因芯片、可穿戴設(shè)備及APP產(chǎn)品等進(jìn)行開發(fā)。隨著千山藥機(jī)對精準(zhǔn)醫(yī)療領(lǐng)域的嘗試涉足，其轉(zhuǎn)型的方向已經(jīng)逐漸明朗，資本市場對其業(yè)務(wù)模式的看好也讓公司股票在2015年年中創(chuàng)下了109元每股的峰值。但是在2018年初突如其來的債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，千山藥機(jī)曾經(jīng)的繁榮化為泡影，背后是實(shí)控人為了獲取私利而棄上市公司與股東不顧，繞過公開信息披露渠道以上市公司名義欠下巨額債務(wù)。站在轉(zhuǎn)型交匯點(diǎn)上，千山藥機(jī)實(shí)控人劉祥華也曾經(jīng)做過“基因夢”，但最后卻帶領(lǐng)千山藥機(jī)走向了暫停上市的結(jié)局。

實(shí)控人曾經(jīng)的“野心”：慢病管理、精準(zhǔn)醫(yī)療和“基因夢”

2018年1月22日，千山藥機(jī)發(fā)布公告，稱原計(jì)劃的20億元非公開發(fā)行募資計(jì)劃決定終止。這一募資計(jì)劃最早開始于2016年12月，在經(jīng)2017年10月二次調(diào)整后最后決定計(jì)劃募集資金18.75億元。根據(jù)當(dāng)時(shí)千山藥機(jī)計(jì)劃，募集資金主要用于基于互聯(lián)網(wǎng)的基因檢測、遠(yuǎn)程診療慢病管理與服務(wù)平臺、智能健康監(jiān)護(hù)手表和智能動(dòng)態(tài)血壓計(jì)產(chǎn)業(yè)基地，同時(shí)償還2億元銀行貸款。當(dāng)時(shí)千山藥機(jī)希望通過募投項(xiàng)目的實(shí)施使得公司跨入精準(zhǔn)醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，開辟新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。

而在此次增發(fā)募資之前，千山藥機(jī)已經(jīng)通過系列收購、合作完成了對慢病精準(zhǔn)管理與服務(wù)平臺的框架搭建。例如，2014年千山藥機(jī)通過并購湖南宏灝基因生物科技有限公司(以下簡稱宏灝基因)完成了對高血壓個(gè)體化用藥檢測基因芯片領(lǐng)域的布局。根據(jù)當(dāng)時(shí)公告介紹，宏灝基因研發(fā)生產(chǎn)的基因芯片相關(guān)產(chǎn)品可以檢測高血壓患者基因，并根據(jù)檢測基因芯片結(jié)果判斷患者適合的用藥類型。2015年，千山藥機(jī)通過對湖南三誼醫(yī)療科技有限公司的增資擴(kuò)股實(shí)現(xiàn)了對智能電子血壓計(jì)、可穿戴醫(yī)療設(shè)備產(chǎn)品等便攜式血壓檢測系統(tǒng)的布局。

2017年初，千山藥機(jī)上線“千山降壓”APP，通過線上產(chǎn)品與公司可穿戴智能檢測設(shè)備匹配后，實(shí)現(xiàn)24小時(shí)監(jiān)測用戶血壓狀況。后續(xù)千山藥機(jī)嘗試與政府部門合作，為登記在冊的高血壓患者提供監(jiān)測服務(wù)。

從2014年開始，千山藥機(jī)不斷靠攏“基因檢測”、“智能可穿戴”、“大健康”等火熱的概念。雖然外延式擴(kuò)張讓上市公司支付了不菲的收購費(fèi)用，但是對于當(dāng)時(shí)的千山藥機(jī)來說，轉(zhuǎn)型既是突破傳統(tǒng)業(yè)務(wù)瓶頸的關(guān)鍵一步，也是當(dāng)時(shí)實(shí)控人劉祥華口中“打造千億市值大健康公司”的背水一戰(zhàn)。

千山藥機(jī)于2011年登陸資本市場，當(dāng)時(shí)的主營產(chǎn)品是注射劑成套生產(chǎn)設(shè)備、醫(yī)療器械產(chǎn)品和醫(yī)藥包材等，其中大輸液生產(chǎn)線是千山藥機(jī)的起家產(chǎn)品，上市后公司主要產(chǎn)品擴(kuò)展為大輸液生產(chǎn)自動(dòng)線和注射劑生產(chǎn)自動(dòng)線等五種成套生產(chǎn)設(shè)備。但是從2014年后千山藥機(jī)上述主營產(chǎn)品收入出現(xiàn)了腰斬式下滑。從年報(bào)數(shù)據(jù)可知，2015年千山藥機(jī)“非PVC膜軟袋大輸液生產(chǎn)自動(dòng)線”、“塑料瓶大輸液生產(chǎn)自動(dòng)線”等6項(xiàng)產(chǎn)品的同比降幅在41.71%到83.33%之間，當(dāng)年公司凈利潤同比下滑超50%。

根據(jù)《證券時(shí)報(bào)》援引相關(guān)人士說法，在千山藥機(jī)董事長劉祥華的接觸者看來，“能說”是劉祥華最大的標(biāo)簽，“特別有激情特別能說”，“是那種凡事能把自己都說相信的人”。“劉總是一個(gè)很有激情的人，每次也都會(huì)說一堆藍(lán)圖和目標(biāo)，而且一個(gè)問題隨便就能談一個(gè)小時(shí)。但是每次激情澎湃畫的餅回頭一看都沒有實(shí)現(xiàn)。”

雪上加霜的關(guān)聯(lián)交易

2017年12月22日千山藥機(jī)公告，劉祥華等8名實(shí)控人正在與其他方商談轉(zhuǎn)讓所持有的公司股份事項(xiàng)，可能導(dǎo)致公司實(shí)際控制權(quán)變更。但是就在當(dāng)年4月底千山藥機(jī)的2016年度網(wǎng)上業(yè)績說明會(huì)上，劉祥華表示大股東對公司發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)和前景很有信心，然而八個(gè)月后劉祥華卻突然宣布聯(lián)合其他實(shí)控人轉(zhuǎn)讓全部持股。但是劉祥華從上市公司“抽身”的計(jì)劃并沒有如愿實(shí)施，因?yàn)樽C監(jiān)會(huì)因千山藥機(jī)信息披露違法違規(guī)對公司進(jìn)行立案調(diào)查。

截至2018年末，千山藥機(jī)凈資產(chǎn)為-17.95億元，而2018年年報(bào)顯示截至2018年末公司共有短期借款13.93億元，有9.86億元的短期借款已處于逾期未償還狀態(tài)，而公司賬上的貨幣資金為3600余萬元，其中有超過1400萬元因訴訟凍結(jié)等原因受限。另外，對董事長劉祥華胞弟劉華山占用的9.21億元資金全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，對子公司湖南樂福地包裝科技有限公司(以下簡稱樂福地)業(yè)績補(bǔ)償款中的3.66億元中沒有財(cái)產(chǎn)保障的部分全額計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備。

2015年千山藥機(jī)以5.56億元對價(jià)收購樂福地全部股權(quán)，溢價(jià)率為204.02%。但當(dāng)時(shí)為人詬病的是該筆收購的交易對方多為上市公司關(guān)聯(lián)人，除包括千山藥機(jī)的高管、股東外，當(dāng)時(shí)樂福地的第一大股東為劉祥華胞弟劉華山，持股比例為37.56%。因此在千山藥機(jī)收購樂福地的過程中，上市公司所動(dòng)用的收購資金流向了上述關(guān)聯(lián)人的口袋。以劉華山為例，當(dāng)時(shí)通過向千山藥機(jī)出售樂福地收入近2.09億元。

但是在千山藥機(jī)收購樂福地后，2016年、2017年樂福地均未完成業(yè)績承諾，2017年更是產(chǎn)生2593萬元虧損。對此劉華山等樂福地25名原股東承諾補(bǔ)償現(xiàn)金近3.88億元，但截至2018年末僅補(bǔ)償了2154.51萬元。

而在公司經(jīng)營層面，千山藥機(jī)也無力對上述虧空進(jìn)行消化。為了完成董事長劉祥華的“轉(zhuǎn)型夢”，一系列的收購讓千山藥機(jī)從2015年開始債臺高筑。為了獲得融資，劉祥華以及當(dāng)時(shí)的一致行動(dòng)人，同為控股股東的劉燕、鄧鐵山、鐘波等八人也都將手中股份進(jìn)行質(zhì)押，進(jìn)行資金緊繃的超負(fù)荷運(yùn)作。截至2018年末，千山藥機(jī)負(fù)債達(dá)到42.95億元，已資不抵債，5家對上市公司凈利潤影響達(dá)10%以上的參股公司全線虧損。

千山藥機(jī)2017年年報(bào)的審計(jì)機(jī)構(gòu)表示，董事長劉祥華凌駕于公司內(nèi)部控制之上，職責(zé)分工和制衡機(jī)制失效是導(dǎo)致千山藥機(jī)發(fā)生金額巨大的民間借貸、關(guān)聯(lián)方資金占用、對外擔(dān)保以及不明原因的資金收支事項(xiàng)的主要原因。

香頌資本董事沈萌向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者評論道，他個(gè)人認(rèn)為，由于缺少具有系統(tǒng)性經(jīng)營管理訓(xùn)練的企業(yè)家，導(dǎo)致個(gè)別上市公司是掌握在資本投機(jī)者手中，個(gè)別上市公司實(shí)際控制人鋌而走險(xiǎn)、為所欲為，侵占上市公司利益、損害其他股東權(quán)益的行為屢見不鮮。經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝認(rèn)為，從監(jiān)管角度看增加機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理有利于防止實(shí)控人凌駕公司內(nèi)控之上類似事件發(fā)生。